聚氨酯东升西落深化 供需紧平衡驱动盈利修复

时间：2026年08月04日 15:27:02 中财网

　　2026年初至今聚氨酯产业链盈利韧性持续显现。数据显示，MDI年均价差约1.23万元/吨同比增加5%，TDI年均价差约1.10万元/吨同比上升26%，聚醚价差也从年初深度亏损修复至显著盈利。7月以来美伊冲突推升原油纯苯成本，叠加全球主流大厂集中检修，供给收缩明显，亨斯迈与万华化学已率先在欧洲东南亚市场提价，涨价行情渐行渐近。

　　
　　一份研报观点认为，聚氨酯行业正处于从增量不增利转向盈利修复的关键拐点，东升西落格局深化，供需紧平衡将成为驱动盈利修复的核心力量。研报指出，海外巨头面临高能源成本，正加速关停欧洲老旧装置，资本开支坚定转向中国等亚洲市场。需求端重心已从传统建筑家具转向新能源汽车和电子领域，EV/BEV需求维持约17%的高增速，成为增长主线。

　　
　　研报认为，MDI全球2026-2028年供需缺口分别为22、22、61万吨，国内成本优势突出，万华烟台装置吨成本较欧洲低超千元。TDI全球产能利用率长期偏低，新增产能全部落地中国，出口同比增长24%。聚醚多元醇出口占总需求近50%，2026年后新增产能放缓，供需缺口推动价格触底反弹，7月软泡硬泡聚醚价格较年初分别上涨19%和23%。

　　
　　在供需格局改善与海外资本东移双重作用下，行业龙头盈利修复空间逐步打开，万华化学、华鲁恒升等成本领先企业有望充分受益。