PTA供给拐点确立加工费修复弹性即将释放

时间：2026年08月06日 10:08:41 中财网

　　数据显示，2020至2025年PTA国内产能从6224万吨扩张至10704万吨，同期需求增速仅8%，导致加工费均值跌至261元每吨，行业盈利深度承压。MEG产能则从1554万吨增至3030万吨，2025年底毛利润触底至负448元每吨，同样面临严峻挑战。

　　
　　一份研报观点认为，PTA与MEG供需格局优化将推动加工费修复。研报指出，2026年PTA无任何新增产能计划，这是2019年以来首次零投产，七年扩张周期正式终结，供给侧拐点已经出现。行业集中度提升，前七家企业CR7达到67%，恒力、荣盛、新凤鸣、恒逸等龙头协调成本低，自律条件成熟。信息显示，2025年PTA进口量仅2万吨，国内定价权已回归龙头，出口量达382万吨，覆盖多个海外市场，为限产提供有效库存消化通道。

　　
　　研报认为，需求端2026年聚酯新增产能约560万吨形成刚性拉动，供需格局有望从结构性平衡转向紧平衡，PTA加工费修复弹性较大，每涨价100元，恒力石化与新凤鸣利润弹性分别可达0.9%和2.3%。MEG方面，2026年新增产能225万吨多数集中在下半年，上半年实质供给增量有限，叠加聚酯需求拉动，价格有望阶段性走强。2027至2028年供需再平衡格局将逐步确立，当前悲观预期已较为充分，价格弹性空间较大，东方盛虹等公司市值弹性在板块中最为突出。

　　
　　基本面来看，上述供需优化趋势正为相关石化龙头打开盈利修复空间，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、新凤鸣等标的配置价值逐步显现。