AI投资进入回报兑现期 CAPEX与ARR剪刀差收敛

时间：2026年09月23日 18:10:15 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，OpenRouter平台周度Token调用量近一年增长约23倍，8月以来连续4周加速上升；国内日均Token调用量两年超千倍增至140万亿。IDC预测全球活跃AI Agent将从2025年2860万个增至2030年22.16亿个，年复合增速139%。

　　
　　近期机构研报指出，AI正从‘人驱动’对话迈入‘机器驱动’Agent阶段，单任务Token消耗达传统聊天的5-30倍，需求增长与用户数解耦，天花板大幅抬升。研报认为，收费模式转向长协订阅，云厂商CAPEX趋于平滑，Backlog持续攀升，收入确定性显著增强。

　　
　　研报指出，CAPEX与ARR(年度经常性收入)剪刀差收窄，标志行业从投入期步入回报兑现期。这一转变支撑估值逻辑切换——从看烧钱速度转向看订单质量和现金流可见度，对算力基础设施、模型服务及Agent开发平台类公司构成实质性利好。