招商积余非住毛利率承压 但外拓加速打开成长空间

时间：2026年11月01日 21:11:46 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，招商积余2026年前三季度营收148.5亿元，同比增长6.1%；归母净利润6.8亿元，同比下降4.3%，其中三季度单季利润下滑15%，低于市场预期。毛利率降至9.6%，同比下滑1.3个百分点，主因非住宅业态竞争加剧、新签项目利润率偏低。经营性现金流净流出17.8亿元，同比扩大5.6亿元。

　　
　　近期机构研报指出，公司第三方外拓势头强劲，上半年年化合同金额达20.3亿元，推动在管面积达4.1亿平米、同比增长10%。研报认为，外拓惯性有望延续，全年规模增长可期，构成中长期收入支撑。

　　
　　研报认为，尽管非住业态短期承压，但管理规模持续扩张将摊薄固定成本、优化结构，叠加衡阳项目出表后基数效应减弱，2026年净利润仍预计同比增长33%(剔除影响后同比微降)。当前估值仅10.1倍2026年PE，目标价对应19%上行空间，安全边际与修复潜力并存。